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中信证券：估量自Q4起 通用软件类公司事迹有望冉冉企稳收复
中信证券默示，2024年通用软件类公司单Q3收入增长举座有所放缓，但韧性依旧，尤其是居品化进度较高、卑劣景气度较好者。估量自Q4起，在信创需求不停开释、企业及政府IT招标冉冉加速、计谋不停落地撑抓、AI冉冉买卖达成等配景下，各公司事迹有望冉冉企稳收复；同期筹商到费控效用冉冉知道，通用软件板块尤其部分控费彰着的公司亦将阐明出较好的利润弹性。漠视围绕“信创需求”及“事迹韧性”布局。
全文如下通用软件｜单Q3增长有所放缓，信创品类彰着提速：2024年三季报总结及预测
2024年通用软件类公司单Q3收入增长举座有所放缓，但韧性依旧，尤其是居品化进度较高、卑劣景气度较好者。咱们估量自Q4起，在信创需求不停开释、企业及政府IT招标冉冉加速、计谋不停落地撑抓、AI冉冉买卖达成等配景下，各公司事迹有望冉冉企稳收复；同期筹商到费控效用冉冉知道，通用软件板块尤其部分控费彰着的公司亦将阐明出较好的利润弹性。漠视围绕“信创需求”及“事迹韧性”布局。
▍通用软件分类：包含基础软件、阁下软件、IT外包、集成商等。
阁下软件：包含办公软件、科罚软件、工业软件等；基础软件：包含操作系统、数据库、中间件、运维软件、AI等；IT外包与集成：指凭证客户需求承担客户信息化迷惑或系统集成居品与管事的厂商。
▍24Q1-Q3转头：收入呈现分化，居品型公司韧性依旧，办公软件、工业软件、基础软件（操作系统、数据库）增速较块。
1）收入端，从考中的50家代表公司来看，24年前三季度收入增速中位数5.6%，其中增速达到双位数的占比约为40%。办公软件/科罚软件/工业软件收入增速中位数差异为10.9%/0.5%/12.2%，AI/基础软件/IT外包/集成商-8.4%/0.7%/24.8%/-16.9%，与24H1趋势近似，各板块居品化进度较高、卑劣景气度较好的公司增速精深较快。
2）利润端，从考中的50家代表公司来看，24年前三季度耗损公司占比超一半，主要系季节性身分影响收入利润错配。办公软件/科罚软件中超60%公司实现利润增长，基础软件/AI/工业软件中约33%公司利润增长，IT外包/集成商中约36%公司利润增长。
▍分板块预测：看好信创替代加速、需求旯旮收复、计谋要点撑抓的板块及公司。
1）办公&科罚软件：Q3增速有所放缓，AI Agent开启落地达成。Q3收入增速有所放缓，平安配资但仍具有较好韧性，办公软件范畴收入保抓双位数增长。总的来看，居品化进度高、卑劣景气度较好者筹画具有较强韧性。预测2024全年，筹商到订单及验收或于Q4收复并加速，板块全年收入有望庄重增长。同期，多家企业加速AI Agent探索，开启大模子买卖落地达成。
2）工业软件：受卑劣影响有所分化，受益国产化有望保抓高景气。CAD范畴24Q1-Q3收入正向增长；EDA范畴，半导体产业链国产化趋势下仍保抓较好景气度。
3）东谈主工智能：AI Agent奇点到来，阁下需求及算力资源池拉动。2024年以来，各场所加速对智算中心的迷惑撑抓，同期，国外厂商及国内厂商智谱AI进一步更新模子或居品，助力AI Agent产业提速。
4）基础软件：信创迷惑抓续提速，计谋加大撑抓力度。在财政计谋撑抓场所化债、超永远国债提供资金撑抓、信创招标不停提速等多重表里部身分催化下，基础软件有望抓续开释事迹。
5）IT外包&集成商：受政府IT迷惑节拍影响承压彰着。Q1-Q3，大齐集成商收入同比抓平或出现彰着下滑，咱们判断主要受政府IT迷惑节拍影响，波动幅度亦受卑劣结构和业务类型影响，利润端详快乐压；其中中国软件因业务结构及控东谈主、控费策略有所减亏。计谋高度撑抓智能化、数字化发展，但对外包&集成商的促进作用仍待不雅察。
▍风险身分：
宏不雅经济发展不足预期的风险；数字化技巧鼓吹不足预期的风险；国内务府与企业IT支拨不达预期的风险；国际贸易摩擦加重的风险；关连产业计谋不达预期的风险；国外阛阓拓展不足预期的风险。
▍投资策略：
2024年通用软件类公司单Q3收入增长举座有所放缓，但增长韧性依旧，尤其是居品化进度较高、卑劣景气度较好者。咱们估量自Q4起，在信创需求不停开释、企业及政府IT招标冉冉加速、计谋不停落地撑抓、AI冉冉买卖达成等配景下，各公司事迹有望冉冉企稳收复；同期筹商到费控效用冉冉知道，通用软件板块尤其部分控费彰着的公司亦将阐明出较好的利润弹性。漠视围绕“信创需求”及“事迹韧性”布局：1）基础软件：；2）工业软件；3）办公&科罚软件；4）东谈主工智能。